La Tunisie continue de faire face à des défis économiques et budgétaires, mais les récentes prévisions de Fitch Ratings laissent entrevoir une lueur d'espoir. Selon l'agence de notation, d’après un rapport publié récemment, le déficit budgétaire du pays devrait se réduire à 5,8% du PIB en 2023, grâce au surplus enregistré au premier semestre 2023.
Cependant, l’agence a noté que ce surplus pourrait être de courte durée, car certaines dépenses liées aux subventions et aux transferts n'ont pas encore été intégrées dans les chiffres budgétaires.
Cette performance, indiquent les auteurs de la note, a été influencée par des dépenses inférieures aux prévisions, qui n'ont atteint que 38% du niveau budgété pour l'ensemble de l'année. Les dépenses liées aux subventions et aux transferts au cours du premier semestre n'ont représenté que 27% du montant annuel prévu.
Fitch Ratings prévoit que les coûts des subventions énergétiques et alimentaires diminueront à environ 6% du PIB en 2023, contre 8% l'année dernière, grâce à la baisse des prix internationaux et aux ajustements des prix du carburant et de l'électricité en 2022. Cependant, le système de subvention n'a pas été davantage réformé, et il n'y a eu aucun ajustement des prix du carburant depuis novembre 2022, ce qui rend une diminution plus importante peu probable. Les importations de produits énergétiques et agricoles au premier semestre 2023 étaient sensiblement similaires à celles du premier semestre 2022 en termes de monnaie locale, ce qui suggère que les importations de produits subventionnés n'ont pas fortement chuté.
Le gouvernement n'a peut-être pas encore effectué certains paiements de compensation aux entreprises publiques impliquées dans l'importation de produits subventionnés, en raison des contraintes de liquidités auxquelles il est confronté en l'absence de financements externes suffisants, estime l’agence. Les auteurs du rapport ont rappelé que les dépenses de subvention au premier semestre 2022 étaient également inférieures aux prévisions, mais elles ont ensuite augmenté lorsque le gouvernement a honoré les paiements en retard aux entreprises publiques concernées.
D’un autre côté, l'accord conclu en août 2022 avec l’UGTT, visant à maîtriser la croissance de la masse salariale, continue de porter ses fruits. Cela a permis au gouvernement de maintenir les dépenses salariales conformément au budget au premier semestre 2023. Cet accord est intégré aux prévisions de Fitch selon lesquelles le déficit budgétaire passera de 6,9% en 2022 à 5,8% en 2023. Il était également central dans l'Accord de Niveau d'Exécution conclu par le gouvernement tunisien avec le FMI en septembre 2022.
Cet accord a également été facilité par l'engagement des autorités en faveur de réformes fiscales, comprenant des révisions de taux et des mesures visant à réduire la fraude fiscale et à améliorer la collecte et l'administration fiscales. Ces mesures, adoptées à la fin de l'année 2022, ont soutenu les recettes gouvernementales à des niveaux proches du budget au premier semestre 2023, contribuant ainsi au surplus.
Cependant, malgré ces développements positifs, Fitch Ratings a récemment abaissé la note de solvabilité de la Tunisie de 'CCC+' à 'CCC-' en juin 2023. L'agence prévoit des besoins de financement gouvernementaux d'environ 16% du PIB en 2023 et de 14% en 2024, l'un des plus élevés parmi les souverains notés 'C'/'D'.
Le plan de financement du gouvernement prévoit environ 5,5 milliards de dollars américains, soit environ 10% du PIB, de financements externes en 2023. Cependant, jusqu'à présent, la Tunisie n'a mobilisé que 865 millions de dollars de ce montant à partir de juin. Une grande partie du reste dépendra de la conclusion d'un programme avec le FMI. Le progrès vers ce programme a stagné depuis le rejet des réformes des subventions par le Président Kaïs Saïed en avril. Malgré cela, les analystes de Fitch affirment qu’ils supposent toujours qu'un programme du FMI sera approuvé d'ici la fin de l'année, débloquant ainsi des financements externes supplémentaires et facilitant le paiement des dettes en souffrance envers les entreprises publiques.
Cependant, “les risques liés à cette issue demeurent élevés”, ont-ils ajouté dans leur note.
Si le financement du FMI n'est pas obtenu, Fitch Ratings s'attend toujours à ce que des financements externes supplémentaires soient débloqués, notamment 500 millions de dollars en provenance d'Arabie Saoudite, 150 millions d'euros de subventions de l'Union européenne, le second versement de 500 millions de dollars dans le cadre de l'engagement 2023 de la Banque africaine d'import-export (AfreximBank) et 550 millions de dollars d'Algérie.
Cependant, dans un tel scénario, le secteur financier national aurait du mal à combler le grand déficit de financement gouvernemental, d’après l’agence de notation. Cela pourrait pousser le gouvernement à rechercher un financement direct auprès de la Banque centrale, ce qui pourrait potentiellement compromettre l'indépendance et la crédibilité de la banque centrale.